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2024年4月，新“國(guó)九條”正式出臺(tái)，標(biāo)志著資本市場(chǎng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，明確提出“以人民為中心”的價(jià)值取向，將投資者保護(hù)置于首位。2025年5月15日是第七屆“5·15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”，中際旭創(chuàng)積極響應(yīng)證監(jiān)會(huì)的號(hào)召，從資本市場(chǎng)制度、投資者權(quán)益保障案例、民法典知識(shí)等角度進(jìn)行闡述，倡導(dǎo)投資者理性投資、依法維權(quán)。

一、 新“國(guó)九條”推動(dòng)資本市場(chǎng)制度不斷完善、監(jiān)管效能持續(xù)提升

新“國(guó)九條”通過嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、強(qiáng)化上市公司持續(xù)監(jiān)管、加大退市力度等措施，系統(tǒng)性重塑資本市場(chǎng)制度。

1. 從發(fā)行端來看，主板上市凈利潤(rùn)門檻從6000萬元提升至1億元，科創(chuàng)板強(qiáng)化科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，從源頭提高上市公司整體質(zhì)量。

2. 從退市端來看，新增財(cái)務(wù)、交易類退市指標(biāo)，2024年超50家企業(yè)觸發(fā)退市警示，常態(tài)化退市格局形成。監(jiān)管層以“長(zhǎng)牙帶刺”的執(zhí)法力度嚴(yán)懲財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等行為，2024年罰沒款達(dá)153億元，同比增長(zhǎng)超兩倍，進(jìn)一步推動(dòng)上市公司合法合規(guī)發(fā)展。

3. 從投資者角度來看，新“國(guó)九條”的出臺(tái)進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者保護(hù)機(jī)制。例如，某科創(chuàng)板上市公司存在欺詐發(fā)行、連續(xù)多年財(cái)務(wù)造假，嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化立體化追責(zé)，對(duì)公司及責(zé)任人予以行政處罰，依法支持投資者追究上市公司及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)等責(zé)任主體的民事賠償責(zé)任。2023年4月，上海金融法院對(duì)投資者提起的民事訴訟立案。2023年7月，案件轉(zhuǎn)換為特別代表人訴訟。2023年12月，該公司特別代表人訴訟以訴中調(diào)解方式結(jié)案，中證中小投資者服務(wù)中心代表7,195名適格投資者獲2.85億元全額賠償。該案是全國(guó)首例涉科創(chuàng)板上市公司特別代表人訴訟，也是中國(guó)證券集體訴訟和解第一案，取得良好的社會(huì)效果。通過公益機(jī)構(gòu)代表、專業(yè)力量支持以及訴訟費(fèi)用減免等制度，大幅降低了投資者的維權(quán)成本和訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

可以看到，新“國(guó)九條”的出臺(tái)推動(dòng)了上市公司持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任意識(shí)。2024年上市公司分紅與回購(gòu)金額創(chuàng)新高，全市場(chǎng)分紅2.4萬億元，回購(gòu)1,476億元，遠(yuǎn)超IPO與再融資規(guī)模，同時(shí)多家央企及行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)布增持或回購(gòu)計(jì)劃，彰顯出對(duì)資本市場(chǎng)的信心。

二、 投資者需理性投資、依法維權(quán)

為引導(dǎo)投資者充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、提升維權(quán)意識(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)近年來通過典型案例發(fā)布、制度創(chuàng)新與政策完善，構(gòu)建了“全鏈條保護(hù)+立體化追責(zé)”的投資者權(quán)益保障體系。

案例一：廣東某公司先行賠付案

2023年4月，廣東某公司因欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)行為受到證監(jiān)會(huì)行政處罰，是科創(chuàng)板首批因財(cái)務(wù)造假而強(qiáng)制退市案件，影響巨大。2023年5月，中信建投證券股份有限公司等中介機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立先行賠付專項(xiàng)基金，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司作為第三方中立機(jī)構(gòu)接受委托擔(dān)任專項(xiàng)基金管理人，負(fù)責(zé)基金的管理、運(yùn)作。先行賠付工作在三個(gè)月內(nèi)高效完成，累計(jì)申報(bào)有效賠付金額約10.86億元，占總賠付金額比例98.93%，申報(bào)有效賠付人數(shù)16,986人，占總賠付人數(shù)比例97.22%。申報(bào)人數(shù)、賠付金額及投資者和解率均為歷次先行賠付工作中最高，各項(xiàng)工作平穩(wěn)完成并取得了良好工作成效。

新“國(guó)九條”提出，健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，對(duì)重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。退市不是“免罰金牌”，針對(duì)上市公司在退市過程中存在市場(chǎng)操縱、財(cái)務(wù)造假等違法行為，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同監(jiān)管部門和司法機(jī)關(guān)，持續(xù)強(qiáng)化自律監(jiān)管、行政處罰、刑事追責(zé)、民事賠償?shù)热轿涣Ⅲw式追責(zé)，堅(jiān)決杜絕“金蟬脫殼”“一退了之”。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將更大力度落實(shí)投資者賠償救濟(jì)，充分發(fā)揮投保機(jī)構(gòu)作用，綜合運(yùn)用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解等各類方式，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

案例二：當(dāng)事人主動(dòng)提起 R 上市公司虛假陳述糾紛調(diào)解案

2023年，中證資本市場(chǎng)法律服務(wù)中心陸續(xù)受理了3批次共121名投資者與R上市公司之間的證券虛假陳述糾紛。因該上市公司于一審民事判決書作出前變更了注冊(cè)地址，有關(guān)管轄法院亦相應(yīng)變更，而示范判決于之后生效。為避免管轄法院變更導(dǎo)致的裁判結(jié)果不確定性，降低訴訟成本，雙方當(dāng)事人基于與中證法律服務(wù)中心過往合作經(jīng)驗(yàn)，共同選擇向中證法律服務(wù)中心申請(qǐng)調(diào)解。經(jīng)調(diào)解，雙方達(dá)成調(diào)解方案，同意參照示范判決，由R上市公司就投資者的損失承擔(dān)40%的賠償責(zé)任，調(diào)解金額總計(jì)280余萬元。

通過妥善運(yùn)用維權(quán)工具，投資者可進(jìn)一步降低投資風(fēng)險(xiǎn)、減少投資損失。一方面，投資者可定期查閱證監(jiān)會(huì)公布的投資者保護(hù)宣傳案例，識(shí)別財(cái)務(wù)造假、資金占用等高風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)；另一方面，投資者可積極加入代表人訴訟，或通過調(diào)解、仲裁等非訴途徑快速獲賠。

三、 學(xué)習(xí)民法典知識(shí)、保護(hù)財(cái)產(chǎn)權(quán)利

《民法典》通過平等原則、財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、合同規(guī)范及侵權(quán)責(zé)任，構(gòu)建了投資者權(quán)益的“四維防護(hù)網(wǎng)”。

1. 法律地位平等。《民法典》第4條明確“民事主體法律地位一律平等”，適用于自然人、法人及非法人組織。投資者無論身份或所有制性質(zhì)（如國(guó)企、民企、外企），均享有平等的市場(chǎng)準(zhǔn)入、交易及退出權(quán)利。例如，股權(quán)平等原則確保中小股東與大股東在分紅、表決權(quán)等方面一視同仁。

2. 財(cái)產(chǎn)權(quán)利保護(hù)?！睹穹ǖ洹返?/span>113條、第207條確立財(cái)產(chǎn)權(quán)平等保護(hù)原則，涵蓋物權(quán)、股權(quán)、數(shù)據(jù)財(cái)產(chǎn)等。投資者持有的股票、基金份額等金融資產(chǎn)均受法律保護(hù)，禁止非法侵占或不當(dāng)限制。

3. 格式條款的公平約束?！睹穹ǖ洹返?/span>496-497條要求格式條款不得排除對(duì)方主要權(quán)利。投資者與私募機(jī)構(gòu)簽訂的“保本保收益”協(xié)議若違反監(jiān)管規(guī)定，可能被認(rèn)定為無效，需警惕“高收益陷阱”。

4. 侵權(quán)責(zé)任與救濟(jì)機(jī)制?！睹穹ǖ洹返?/span>1165條確立過錯(cuò)責(zé)任原則，結(jié)合《證券法》第85條，上市公司財(cái)務(wù)造假需承擔(dān)民事賠償。此外，《民法典》第1035條要求處理個(gè)人信息需合法、正當(dāng)、必要。若投資者的個(gè)人信息被投資機(jī)構(gòu)泄露，投資者可依法維權(quán)。

中際旭創(chuàng)倡導(dǎo)投資者不斷強(qiáng)化法律意識(shí)，學(xué)習(xí)《民法典》合同編、侵權(quán)責(zé)任編的核心條款，關(guān)注典型案例，并善用維權(quán)工具，通過代表人訴訟、先行賠付等機(jī)制高效維權(quán)。同時(shí)建議投資者規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)行為，警惕股權(quán)代持、場(chǎng)外配資等非法活動(dòng)，選擇合規(guī)平臺(tái)交易。

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